la lettre Partenaires, Edmond de Rothschild Asset Management nous rappelle les évènements de ces 18 derniers mois :
Dans
Posté le 21 octobre 2008 par Gerard
Posté le 10 octobre 2008 par admin
Dans la lettre Partenaires (deux premières pages disponibles ICI), Edmond de Rothschild Asset Management fait la promotion des actions à rendement :
Le Rendement : une réponse dans les turbulences actuelles
L’intérêt des actions à rendement dans le contexte très perturbé d’aujourd’hui.
- Le Rendement rend heureux
Pour l’épargnant confronté au choix d’investir sur différentes classes d’actifs financiers, les actions à rendement offrent dans le contexte perturbé actuel un intérêt particulier en termes de ratio risque / bénéfice.
Historiquement, le revenu des actions constitue un élément d’autant plus déterminant du retour sur investissement que l’on raisonne à long terme mais un minimum de conditions s’impose.
L’idée de recevoir en tant qu’investisseur une rémunération supérieure à la moyenne des actions est un critère trop limité. La croissance sous-jacente des cash-flows et des bénéfices ainsi que le taux de distribution des bénéfices sont au moins aussi déterminants pour un investissement de type Rendement. De même, le danger inhérent à une vision purement historique du rendement doit être pris en compte et les réductions de dividendes dans le secteur financier aux Etats-Unis ont rappelé la nécessité d’une évaluation attentive de la capacité et de la volonté des entreprises à, au moins, maintenir leurs dividendes.
Enfin, la démarche implique de payer des actifs de qualité à un prix raisonnable (ratio cours / bénéfices, cours / actif net). Constitué dans ces conditions de discipline (discipline d’achat comme discipline de vente), un portefeuille Rendement traverse mieux les phases où l’approche « croissance » peut se révéler, temporairement au moins, plus incertaine.
“…l’approche Rendement est aussi adaptée à des périodes de bonne visibilité…”
Qui plus est, la réussite de l’approche Rendement n’est pas limitée à ce type d’environnement difficile mais elle est aussi adaptée à des périodes bonne visibilité : ses qualités défensives ne sont pas un handicap comme l’a montré la période 2003-2007. A titre d’illustration, l’indice européen MSCI haut rendement a surperformé l’indice générique de 8,27 % sur cette période.
Les mécanismes favorisant le revenu réinvesti (composition des intérêts) valent pour l’ensemble des marchés et l’approche Rendement peut être appliquée avec succès à tous les marchés, ce qui permet une diversification géographique.
Actuellement, les rendements des grands indices sont les suivants (année en cours) :
-> S&P 500 2,2 %
-> Euro Stoxx 50 4,9 %
-> Topix 1,9%
Deux de ces indices (Euro Stoxx et Topix) ont des rendements égaux ou supérieurs aux rendements obligataires à 10 ans (le Bund et le Japan Government Bond respectivement).
Dans le monde émergent, les marchés offrant des rendements supérieurs à 3 % sont nombreux (à l’exception de la Chine et de l’Inde).
Toutefois, pour capter l’essentiel de la hausse et amortir la baisse, la présence de rendement sur les marchés n’est pas suffisante. Il convient de sélectionner les titres qui offrent le meilleur couple rendement / risque afin de pouvoir générer une performance régulière dans la durée.
